广发期货【黑色金属】日评：铁矿石基本面环比修复 但港口库存仍维持累库趋势

发布时间：2025-07-07 22:17:48 来源：义愤填膺网 作者：百科

【现货和基差】

现货走弱，期货趋势卷螺差倒挂。黑色环比唐山钢坯-50至3710元每吨，金属华东现货价格-30至4130元每吨，日评热轧价格-70至3950元每吨。铁矿螺纹钢和热轧10月合约夜盘基差分别为140元和-12元每吨。石基

【利润】

现货利润恢复至200元左右； 盘面利润因原料涨幅更大而下滑。本面

【供给】

钢厂阶段性复产，修复铁水环比上升0.7至214万吨。但港五大品种总产量环比上升14.03到897.13万吨。口库其中螺纹产量环比+13.22到246万吨，存仍热轧产量环比-4.11至300万吨。维持考虑到需求无改善，累库钢厂利润和产量难以持续上升。期货趋势

【需求】

表需环比下降。黑色环比五大品种总表需环比减少11.4到984.09万吨。其中螺纹表需环比+1.18至312万吨，热轧表需环比-9.58至305万吨

【库存】

库存延续去库，但去库速度放缓。五大品种总库存环比减少86.96至1749.03万吨。其中螺纹环比降库66.5万吨到820万吨，热轧环比降库4.8万吨到361万吨。

【观点】

周度数据显示产量小幅上升，需求环比下降，去库放缓。钢厂利润因价格上涨而有所修复，部分钢厂检修结束准备复产。在需求无改善前，预计钢厂利润和产量都难以持续回升。近期价格上涨，贸易商补库导致成交转好，但终端需求变化不大。价格低位反弹400元，期现平水，预计进一步反弹空间有限，操作上可短空操作。

石：基本面环比修复，但港口库存仍维持累库趋势

【现货】

青岛港口PB粉-17至753元/吨，纽曼粉-24至763元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为809.9元/吨和802.7元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为39元/吨和4.88%。

【需求】

日均铁水产量+0.7至214.3。钢厂利润环比修复，部分钢厂复产提振需求。6月粗钢产量9073万吨，环比下降588万吨；6月粗钢累计产量5.24亿吨，同比下降3842.1万吨。6月生铁产量7688万吨，环比下降361万吨；6月生铁累计产量4.35亿吨，同比下降2709万吨。

【供给】

到港量与发运量环比上升。澳洲巴西19港铁矿发运总量2653.5万吨，环比增加133.8万吨。全球铁矿石发运总量3233.8万吨，环比增加193.7万吨；47港到港总量2285.7万吨，环比增加187.9万吨；中国45港到港总量2165.3万吨，环比增加114.5万吨；北方六港到港总量为1154.6万吨，环比增加218.5万吨。6月铁矿石进口量为8896.9万吨，环比下降354.8万吨，同比下降0.5%；6月进口量累计值为5.36亿吨，同比下降4.4%。

【库存】

疏港量触底反弹，且反弹幅度较大；港口库存维持累库趋势。Mysteel统计45港进口铁矿石库存总量13704万吨，较上周一增加169.4万吨；日均疏港量环比增加8.2万吨至268万吨。

【观点】

基本面环比修复，但港口库存仍维持累库趋势。基本面上，本期到港量与发运量环比上升，两者均值处在中等偏上水平。钢厂复产提振铁矿石需求，本期日均铁水产量触底反弹，疏港量环比上升且上升幅度较大，但港口库存仍维持累库趋势。据Mysteel调研披露，7月25日以来山西共有10家钢厂计划复产，涉及铁水产量2.75万吨。此外，四大矿山二季度发运量均环比上升，且上升幅度较大，符合供应上升预期；其中，淡水河谷下调发运目标（从3.2-3.25亿吨下调至3.1-3.2亿吨），FMG连续两次上调发运目标（从1.85-1.88亿吨上调至1.87-1.92亿吨）。钢厂复产提振需求，叠加厂库维持低位运行，补库意愿或将继续加强，盘面短期内仍有反弹可能。但终端需求较弱限制反弹幅度，预计盘面维持震荡偏弱运行。操作建议：逢高试空。

 ：现货逐步企稳待涨，盘面逢低多为主

【期现】

截至8月4日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2160元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2600元/吨，环比持平。当前仓单成本在2851元/吨左右，盘面贴水5元/吨。焦炭供需面持续好转，市场看涨意愿较强，部分焦企提涨第一轮200元/吨。

【利润】

截至7月29日，全国平均吨焦盈利-225元/吨，利润周环比回升57元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-90元/吨，山东准一级焦平均盈利-242元/吨，内蒙二级焦平均盈利-374元/吨，河北准一级焦平均盈利-87元/吨。

【供给】

截至8月4日，247家钢厂焦炭日均产量45.7万吨，环比下降0.9万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量56.7万吨，环比增加1万吨。随着煤价的大幅回落，部分焦企亏损减少或已有适当利润，部分焦企开始逐步提产。

【需求】

截至8月4日，247家钢厂日均铁水产量214.3万吨，环比增加0.73万吨。铁水阶段性触底，由于钢厂顺利复产至少需要一周左右的时间，因此后续铁水上涨速度会进一步加快。

【库存】

截至8月4日，全样本焦化厂焦炭库存102.4万吨，环比下降26万吨，247家钢厂焦炭库存577.8万吨，环比下降4.4万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.6天，环比上周下降了0.3天。随着投资需求入场及钢厂陆续复产，焦炭日耗增加，产地降库节奏明显加快，厂内焦炭库存多低位运行。

【观点】

钢厂盈利能力修复，高炉复产预期增强，另外钢厂原料库存均在偏低水平，期现套利贸易进场分流货源，部分焦企开启提涨。随着现货逐步企稳待涨，盘面可以逢低多为主，但是需要注意的风险仍需下游需求变化。

 ：现货逐步企稳待涨，盘面逢低多为主

【期现】

截至8月4日，焦煤2209合约收盘价2134元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2186元/吨，期货贴水52元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2189元/吨，期货贴水55元/吨。

线上竞拍流拍率大幅下降，溢价有所扩大，产地煤矿出货多有好转，部分煤价有小幅探涨的现象。

【供给】

近日部分煤矿因井下搬迁工作面或自身累库较多等因素，导致其生产不正常，影响整体煤矿产量有所下滑，汾渭样本煤矿原煤产量周环比减少10.46万吨至915.34万吨，产能利用率周环比下降1.04%至90.91%。

【需求】

截至8月4日，247家钢厂焦炭日均产量45.7万吨，环比下降0.9万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量56.7万吨，环比增加1万吨。随着煤价的大幅回落，部分焦企亏损减少或已有适当利润，部分焦企开始逐步提产。

【库存】

截至8月4日，全样本独立焦企焦煤库存860.5万吨，环比增加41.1万吨，247家钢厂焦煤库存802万吨，环比下降17万吨。贸易商开始进场补货，下游焦企业开始逐步采购。

【观点】

贸易商和下游焦企开始补库，线上竞拍溢价扩大，煤矿出货有所好转，个别煤矿价格开始探涨。考虑到铁水修复仍有持续性，且随着现货逐步企稳待涨，盘面可以逢低多为主，但是需要注意的风险仍需下游需求变化。

 ：产地煤价涨跌互现，关注后市需求变化

【现货】

产地煤价有涨有跌，榆林地区延续稳中小涨走势，鄂尔多斯地区煤价偏弱运行，晋北煤价整体较稳。港口市场表现平静，贸易商报价弱势维稳，少量询货需求压价采购，市场交易僵持。目前港口5500大卡动力煤成交价在1125-1155元/吨左右，已经回到限价区间。

【供给】

产地少数煤矿因为缺票停产减产，大部分煤矿生产正常，销售以保供为主，外销量有限。

【需求及库存】

电厂日耗提高，电煤消耗加快，但在保长协背景下，叠加电厂和港口高库存，导致电厂补库情绪不佳。目前大部分煤矿保长协，市场户观望情绪浓厚，冶金化工等终端采购需求较弱，受港口偏弱影响，周边站台和煤厂以清库存为主，煤矿拉煤车较少。

【观点】

工业用电提振不理想，电煤需求难以出现放量式增加，叠加非电煤目前均处淡季，原料煤消耗在经过前期的拉运后，进入了平静期。但是高温天气和电厂高日耗仍将持续，价格下方仍有支撑，关注后市需求变化情况。

 ：河钢钢招进场释放需求，兰炭价格企稳回升

【现货和基差】

宁夏75B型号硅铁自然块价格维持在7600元/吨，硅铁9月合约升水结构有所收敛，基差为-168元/吨（+260）。

【供给】

截至7月29日，全国硅铁周产量为9.1万吨，环比减少0.2万吨。Mysteel全国136家独立硅铁样本企业开工率为38.97%，环比下降0.67%。

【需求】

截至7月29日，五大钢种周度硅铁需求量环比增加0.0068万吨至2.15万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比下降5.66万吨至213.58万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比降低1.55%至71.61%。出口价格和利润环比走弱，海外需求受海外粗钢减产的影响有所下滑。金属镁市场处于需求淡季，府谷镁锭价格不断走弱，周环比下降400元/吨，利润同样不断走弱。河钢发布8月75B硅铁采购标书，招标量为2100吨，环比7月降低160吨。

【库存】

截至7月29日，Mysteel全国60家硅铁样本企业周度库存为6.6万吨，环比增加0.68万吨。

【观点】

昨日现货维稳，盘面有所回落。硅铁周产量继续下降，但产量降幅由于利润修复相较之前偏低，周产量环比几乎持平。日均铁水产量继续下降，但在钢厂利润逐渐回升下，钢厂五大钢种产量有所止跌，环比几乎持平，目前钢厂已在逐步复产，但招标量的环比下滑显示出钢厂对终端需求信心不足。而非钢需求方面，金属镁和海外硅铁需求同样继续走弱。目前钢厂在逐渐较平稳的复产，在逐步兑现复产的强预期，河钢钢招进场将对需求带来一定释放，兰炭价格企稳回升，成本端有所抬升，但受制于终端需求仍然偏弱以及厂家端的持续累库，短期预计价格偏震荡为主。

 硅锰：河钢钢招进场释放需求，部分主流锰矿价格企稳回升

【现货和基差】

宁夏6517型号硅锰价格维持在7150元/吨，硅锰9月合约升水结构有所收敛，基差为-40元/吨（+204）。

【供给】

截至7月29日，全国硅锰周产量13.29万吨，环比减少0.96万吨。Mysteel全国121家独立硅锰样本企业开工率为30.12%，环比下降2.95%。

【需求】

截至7月29日，五大钢种周度硅锰需求量环比增加0.026万吨至12.67万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比下降5.66万吨至213.58万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比降低1.55%至71.61%。河钢发布8月硅锰采购标书，招标量为19700吨，环比7月减少3100吨。

【库存】

截至7月29日，Mysteel硅锰63家样本企业库存为25.14万吨，环比增加3.18万吨。截至7月29日，全国锰矿港口库存为544.2万吨，环比增加10.1万吨。

【观点】

昨日现货维稳，盘面有所回落。硅锰周产量继续走弱，未见企稳态势。本周部分主流锰矿价格有所企稳回升，宁夏化工焦价格有所回升，成本端有所抬升。日均铁水产量继续下降，但在钢厂利润逐渐回升下，钢厂五大钢种产量有所止跌，环比几乎持平，目前已有部分钢厂开始复产，但招标量的下滑显示出钢厂对终端需求信心不足。目前基本面为供需双弱格局，厂家端继续累库，目前已为近三年的最高值，叠加终端需求仍然偏弱，对上升空间形成一定压制，河钢钢招进场将对需求带来一定释放，目前钢厂在逐渐平稳复产兑现预期，成本支撑加强，短期预计价格偏震荡为主。

免责声明

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

相关文章