银华基金：基金经理“一拖十”巨亏百亿，“克隆型”产品运营是否违规？

发布时间：2025-07-08 02:24:34 来源：义愤填膺网 作者：探索

来源：面包财经

编者按：

监管部门明确反对“规模情节”、一拖十损害投资者利益的银华营否行为。基金业协会相关文件要求“合理调配同一基金经理管理的基金基金经理巨亏公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过 10 只”。百亿

本系列将对标监管文件及财报数据，克隆逐一透视基金经理一拖多的型产问题。本文的品运案例为银华基金。

研究显示，违规部分基金公司存在基金经理“一拖多”、一拖十持仓雷同、银华营否克隆型产品“一损俱损”的基金基金经理巨亏现象。

一个典型案例为银华基金。百亿该公司基金经理李晓星在管产品数量达到10只，克隆2022年业绩普遍表现较差，型产诸多持有人净值损失惨重。品运

研究发现，李晓星在管的多只产品持仓雷同，“克隆型”特征明显。相关产品合规问题值得关注。

基金经理一拖多的背后可能存在“规模情结”、为了获取管理费盲目发行“克隆型”产品、发展依赖明星基金经理等问题，其合理性、合规性值得商榷。

银华基金李晓星“一拖十”

公开信息显示，基金经理李晓星于2011年3月加盟银华基金管理有限公司，曾任行业研究员、基金经理助理职务，按照基金初始口径，单独管理及共同管理基金共10只，主要为主动权益类产品（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）。

在管产品去年普遍跌超20%，全年亏损超百亿

财报数据显示，2022年，李晓星参与管理的10只产品“一损俱损”，除了当年新成立的两只产品，其他产品年内单位净值大多下跌超过20%。其中，银华丰享一年和银华中小盘精选更是跌超25%。

伴随着净值回撤，上述产品2022年出现了大额浮亏，全年亏损合计超百亿。其中，银华心佳两年持有期全年浮亏额度最大，高达27亿元，其次是银华心怡A，全年累计浮亏达25亿元。

持仓雷同：在管产品“克隆化”现象明显

上述10只主动权益类产品（初始基金口径，包括共同管理）近期均发布了2022年4季度报告，披露了各自的十大重仓股。

研究发现，相关产品持仓同质化比较明显，在管10只基金集中关注热门领域白酒和新能源，十大重仓股前五名出现较高的重复率，主要集中于、、、、等标的。

上半年已收取管理费超3亿

尽管业绩不理想，银华基金作为基金管理人仍然能够凭借管理费收入实现旱涝保收。上述10只产品，总规模高达430亿元，除了银华丰享一年管理费率为0.8%，其余9只产品均为1.5%。

2022中报数据显示，银华基金仅在上半年就从这些产品收取高达3.63亿元的管理费用。按照基金规模及收费标准测算，下半年仍将收取可观管理费，全年管理费总额或将超过5亿元。

基金经理“一拖多”现象并不少见

截至2023年1月31日，市场上共有超过10000只公募基金，管理规模超过26万亿，共有约3300名基金经理，平均每人管理基金约4只，但有近180名基金经理在管基金达到10只及以上，排名前20的基金经理在管产品都在17只及以上。

研究发现，排名前20的基金经理旗下产品大多是挂钩特定资产的被动型基金和QDII型基金，其中也有债基和其他被动型基金。

如果只考虑偏主动权益类的基金经理（旗下产品大多为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型），仍有部分机构的基金经理管理的产品数量达到10只的上限。

2022年4月，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，“切实摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资粉丝化等不良风气。”

2020年4月，中国基金业协会发布《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引（试行）》，要求“合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过10只（完全按照有关指数的构成比例进行投资的产品除外）”。

近期，我们将进一步研究相关案例，包括博时基金肖瑞瑾、鹏华基金王宗合、国泰基金程洲等“一拖多”比较显著的基金经理。

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