市场新“王者”还能笑多久？一文剖析能源股的危与机

发布时间：2025-07-07 23:27:40 来源：义愤填膺网 作者：休闲

财联社6月1日讯（编辑 潇湘）在过去三年的王者时间里，全球投资领域的市场财富密码发生了怎样的变化？

下图这张图或许最为具有代表性：对于这个问题的答案，人们最简单也是新还析最直接了当的办法，其实只需要对比两只个股的多久的危表现——Zoom和埃克森美孚。

截止2020年10月之前，文剖以视频会议软件Zoom为代表的源股互联网科技股，是王者美股市场上当仁不让的“王者”。在进入2020年时，市场Zoom的新还析市值还不到200亿美元，但在当年结束时，多久的危它已经翻了整整五倍。文剖

在2020年秋季的源股股价顶峰时，Zoom的王者市值一度达到了1600亿美元，甚至超过了股价连跌不止的市场美国老牌能源巨头埃克森美孚。一时间，新还析市场上似乎没有比Zoom更能反映疫情时代市场主题的个股了。

然而，当人们把时钟快进到2022年的初夏，情况却正发生着截然不同的转变。Zoom的股票市值已暴跌至270亿美元，与此同时，投资者无情地“抛弃”了疫情大流行时期的大部分赢家，转而买入那些受益于经济复苏题材的股票。

特别是进入2022年后，随着俄乌危机爆发推动能源价格暴涨，全球市场上最大的赢家反而是那些曾被视作“过时行业”的老牌公司——尤其是像埃克森美孚这样从地下开采石油的能源巨头。

这家大型石油公司在2022年伊始的市值为2700亿美元，但如今已经接近4000亿美元，这是自2014年能源价格开始暴跌以来的最高峰。在第一季度的财报中中，埃克森美孚甚至宣布了一项扩大后的回购计划，目标是在2023年底前回购300亿美元的股票，单单这一规模就已经足以尝试全资收购Zoom了……

毫无疑问，涅槃重生的能源股，正成为市场当仁不让的“新王者”。

得天时、占地利

到目前为止，在全球股市的各大版块行业之中，或许只有能源股的投资者可以自豪地宣布，其经受住了美联储和其他央行的鹰派立场的冲击——在油价飙升的推动下，标普500能源类股年内已累计飙涨了55.7%，同期标普500指数则下跌了13.3%。

一时间，能源股成为了人们平衡投资组合中时最受欢迎的选项。部分能源公司年内的惊人涨幅，甚至令许多投资者依稀间仿佛看到了足以与昔日高科技公司相媲美的诱人回报：埃克森美孚和雪佛龙今年迄今分别上涨了57%和49%，而股神巴菲特接连重仓买入的西方石油公司更是飙升了约140%。

美国WTI原油价格今年迄今已上涨53%，这在很大程度上支撑了石油和天然气类股，尽管它们在一定程度上也正导致美国经济陷入数十年来最严重通胀的困境。

投资者坚持押注能源行业的理由是：该行业的盈利前景强劲，估值仍处于历史低位，而且在俄乌冲突导致全球供应紧张后，油价很可能将长期保持在高位。

根据Refinitiv的数据，标普500能源公司第一季度的整体盈利超过预期，预计2022年利润将增长一倍以上，而标普500指数的平均数字则仅为9%。

Refinitiv Datastream的数据还显示，能源板块21只股票的预期市盈率为10倍，而长期市盈率中值为15.5倍。相比之下，标普500指数的整体市盈率则高达约17倍。

DataTrek Research的联合创始人Nicholas Colas在最近的一份报告中写道，能源股“不像科技股那样拥有长期成长的前景，所以投资者只会在这些公司的盈利表现显著强于大盘、估值不断上升的时候才会关注它们。而眼下，这种情况正在发生，鉴于对2023年的估值预测依然偏低，我们预计这种情况将继续下去。”

一些投资者还认为，能源企业更严格的资本支出也在为该行业提供支撑。例如，根据贝克休斯的最新统计，美国目前只有727座活跃钻井平台在作业，而在2014年年中——美国原油价格上一次突破每桶100美元时，这一数字曾高达1800多座。

Greenwood Capital首席投资官Walter Todd表示，“在之前的周期中……能源企业会像喝醉了的水手一样耗费巨资建设新的钻井平台，以加大石油开采力度。而现在，这些公司的现金流状况是我们在这个领域很长很长时间以来从未见过的。”

Greenwood Capital持有雪佛龙和EOG Resources等公司的股票。

机遇中亦不乏风险

当然，作为年内迄今无可争议的市场“王者”，一路摧城拔寨无所不催的能源股，当前也并非全然没有风险……

部分业内人士正在担心，随着全球经济受到与新冠病毒相关的封锁的打击，美国经济更是存在滑入衰退的潜在可能性，能源市场的需求可能会减弱——尤其是在美联储已承诺将继续收紧货币政策，直到有把握成功遏制通胀的情况下。

Davidson财富管理研究主管James Ragan表示，“今年能源股的基本面确实有所改善。但风险在于，如果全球经济真的陷入某种更严重的衰退，人们可能会看到需求出现破坏。”

目前已经有一些迹象显示投资者可能正在获利了结：Refinitiv Lipper的数据显示，虽然能源类基金自4月底以来上涨了11%，但却已连续五周出现整体净流出。

独立投资研究公司CFRA上月将能源类股的建议敞口从“增持”下调至“观望”，并表示“由于经济衰退或滞胀风险上升，CFRA认为全球能源需求将很难保持强劲”。

此外，如果投资者未来转回科技股或其他在今年的抛售中受到打击的市场领域，能源股也可能受到拖累。过去10年间，标普500指数能源板块的涨幅约为40%，而科技板块的涨幅则是其十倍有余——约为450%。

一些业内人士眼下还担心，投资者未来也可能会出于环保原因，而有意回避石油公司和化石燃料。

不过，Fiduciary Trust Company的首席投资官Hans Olsen目前仍对能源股充满信心。他表示，投资者正在意识到，替代能源普及可能还需要一段时间。

Olsen对能源行业的前景持积极看法，“你既要考虑估值，也要考虑……我们目前所处的经营环境，对能源公司来说确实是相当有利的。”

相关文章