光大海外发布研究报告称，海外维持（01385）“买入”评级，维持考虑到智能电表业务表现超预期，上海上调2022-24年归母净利润预测21%/17%/14%至9.73/13.28/15.1亿元（同比增89%/37%/14%）。复旦作为国内最早推出亿门级FPGA产品的买入厂商，有效填补了国产高端FPGA的评级空白，近两年处于加速放量阶段，芯片在国产化替代浪潮下，期成有效进一步抢占国内市场。长性同时上海复旦已开启14/16nm工艺制程的海外10亿门级FPGA产品的研发进程，将进一步拉开与追赶者的维持差距。

报告中称，上海1H22公司FPGA及其他芯片实现收入3.78亿元（同比增121%），复旦主因2018年推出、买入2019年量产的评级28nm亿门级FPGA芯片技术趋于成熟，达到终端客户预期，因此需求量不断上升。目前公司已累计向超过500家客户销售相关FPGA产品，在通信领域、工业控制领域等得到广泛应用。此外，新一代14nm/16nm十亿门级FPGA产品正在研发中，公司预计于2022年流片、2023年实现量产，将进一步拉开与国产FPGA芯片的技术差距，贡献新的收入增量。未来FPGA芯片将成为收入增长的主要驱动力，同时FPGA芯片因技术壁垒较高而具有更高的毛利率，因此该行有望看到其整体盈利能力随FPGA收入占比提升而提升。

该行还提到，1H22公司安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片实现收入4.6/4.9/2.8亿（同比增24%/34%/178%）。其中非挥发存储器市场虽然景气度下行，但在高可靠领域的客户订单数稳定增加，驱动该业务保持了较好的增长。而智能电表芯片主要是得益于供应链改善以及新产品量产，第一款车规级MCU将于2H22量产；MCU产品已经完成了12寸55nm和90nm嵌入式闪存工艺平台的开发与流片，公司预计将在2H22开始逐步推出多款基于12寸工艺平台的大容量、高可靠性、高性能工业级和车规级MCU产品，将驱动智能电表芯片收入进一步增长。

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