创金合信基金李晗：关注军工中具备长周期、高成长的细分板块

发布时间：2025-07-07 21:50:05 来源：义愤填膺网 作者：休闲

2月1日晚8点到9点，创金长创金合信基金2023“不一样的合信新年投资策略会”之权益行业专场举行，创金合信基金行业投资研究部的基金军工数位基金经理和研究员，分享新能源、李晗科技（半导体、关注高成信创等）、中具周期军工、备长板块医药、细分金融地产、创金长消费、合信传媒、基金军工大宗商品等行业的李晗投资机会。创金合信先进装备基金经理李晗就军工行业的关注高成投资机会发表看法。互动环节，中具周期李晗回答了财经KOL（关键意见领袖）的备长板块相关问题。会议由创金合信新材料新能源基金经理谢天卉主持。

谢天卉：军工行业2022年经历的大事比较多，如果从全年的角度来看，调整幅度也相对比较大，对于2022年的表现，您怎么看？2023年的机会在哪里？

创金合信先进装备基金经理李晗：2022年军工板块出现了明显的调整，主要原因在于经过连续两年的大幅上涨之后，军工行业的整体估值处于一个较高的水平，同时市场对军工行业的业绩预期处于一个较高的位置，但军工行业的需求相对有限，经过连续快速成长，行业增速的压力开始显现。另一方面，市场对军工行业部分板块存在降价的担忧情绪，这些都对军工的估值构成压力。在市场预期和估值都较高的情况下，军工板块有了较大幅度的调整。

展望2023年，对于军工行业而言，挑战与机遇并存。挑战方面，一些此前处于高景气的行业仍然存在增速上的压力，如果降价落地则可能对相关公司业绩产生实质性的负面影响，再加上这些高景气行业本身估值较高，业绩预期比较高，相关公司可能会面临调整的压力。机遇方面，军工内部有很多细分行业，每个行业的景气周期并不相同，有一部分细分行业正在进入自身的景气周期，可能会带来比较好的投资机会。

另外，军工细分行业周期不同、成长性各异，其中同样存在一些长期成长的细分行业，如一般大型的军用装备本体可以使用很多年，但其上的信息设备往往会在其全生命周期中经历多轮更替，信息设备就是一个具有较长周期的成长性行业。从技术发展角度看，在未来的战争形态中，信息战又是主要的发展方向，这可能会导致信息装备在整体武器装备中的占比逐渐提升，我们认为这些长周期的成长行业和赛道也值得大家关注。同时，军工行业中有许多非常有竞争力的公司，未来有可能通过产业链上下游延展、市场份额的不断扩张、军用技术民用化以及进入一些新的领域等方式，实现自身的可持续成长，这些优质公司同样是我们长期关注的对象。

问：军工的价格体制改革，在普通人看来可能主要是降价，有没有不降价，甚至可能涨价的细分方向？市场主线是否主要围绕航发产业链或者导弹产业链？

李晗：降价对军工行业会产生一定压力，但这个压力不用过分泛化。军工虽然特殊，但同时也是制造业，只要是制造业就会有规模效应，随着产量的不断增加，军工行业生产成本也会大幅下降，对冲一部分降价的影响。另一方面，当产品价格不断下降的时候，有可能带来新的需求增量。军用技术转民用，也是我们认为需要重点关注的方向，过去GPS、电脑、互联网都是缘起于军用需求，但是随着技术的成熟和成本的降低，最终在民用市场上获得巨大的成功，也极大地改变了人们的生活。我们相信未来会有一些军用技术，随着技术成熟度不断提升、生产成本不断下降，最终在民用市场上获得成功，这是未来军工企业面临的巨大发展机遇。所以，军工行业投资要关注那些能够通过不断降低生产成本、不断拓展应用边界的领域。

从成长性看，军工行业的收入来源主要是财政拨款，军费每年稳定增长，军工行业整体是一个稳定成长的行业。但军工的细分行业非常多，不同细分行业的周期性可能不太相同。军工中有一些长期持续成长的行业，比如航空发动机的国产化率较低，拥有较大的市场和成长空间，航空发动机相关产业未来或会有较长的成长曲线。再比如信息化装备，一方面，信息化装备更新换代的速度较快，会有更多产品升级的机会；另一方面，信息化装备在整个武器装备中的占比不断提升，成长性较好。

展望2023年，飞机、导弹等产业链还处于比较好的景气周期中，仍然是市场关注的主线，但航发相关产业链和信息化装备产业链等，或也会有比较不错的投资机会。

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